（原标题：机构解读7月MLF“缩量平价”续作：MLF“政策利率色彩”淡化，7月LPR单独下调可能性有所提升）

今日，中国人民银行（央行）宣布进行1000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持在2.50%不变。同时，央行还进行了1290亿元7天期逆回购操作，中标利率同样保持在1.80%不变。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对金融界表示，当前市场中长期资金供应相对宽松，市场利率低位徘徊，这在一定程度上降低了MLF作为资金来源的吸引力。鉴于经济正在复苏轨道上稳步前行，银行面临的净息差压力以及内外经济均衡的考量，短期内调降MLF利率的门槛较高。他认为，在经济供需逐渐平衡、有效需求不足和物价水平较低的背景下，保持适度的宏观政策支持尤为关键。

东方金诚对此进一步解读，指出7月份MLF到期量为年内最少，缩量续作反映了银行体系流动性充沛与市场利率偏低的现状，降低了商业银行对MLF融资的需求。尽管近期MLF操作规模较小，但这并不意味着货币政策紧缩，而是银行在货币市场的融资成本低于通过MLF融资的成本。随着三季度政府债券发行量增加，银行对MLF的需求或将回升，预计MLF操作将适时调整，继续支持经济回升。

关于未来政策走向，周茂华指出，我国的低通胀环境和全球主要经济体趋向降息的货币政策趋势，为中国留出了较大的常规货币政策工具操作空间，包括降准和降息等手段依然可作为备选方案。然而，鉴于当前货币供应量与市场需求匹配良好，利率工具的调整需审慎平衡银行净息差压力和内外均衡，稳健的货币政策在协同积极财政政策时，将更侧重于政策传导的有效性和效率，力求在稳增长、防风险以及内外平衡之间找到最优解。

东方金诚认为，随着MLF“政策利率色彩”淡化，其操作将更加注重实质而非象征意义，而LPR报价机制的改革和完善将是重点，旨在更真实地反映市场利率水平。面对银行净息差压力，未来监管层可能会通过推动存款利率市场化下调来为LPR报价的可能下调创造条件。综合考量当前经济形势和物价水平，7月LPR单独下调的可能性有所提升，但具体调整还需依据经济数据和内外平衡状况来定夺。

民银研究指出，鉴于目前LPR报价的有效性不高，已不能反映市场的真实交易情况，部分对公中长期贷款利率严重低于LPR报价基准，“脱锚”比较严重。后续，为加强LPR报价的有效性，更加贴近市场供需，LPR可能要继续下降。但考虑到银行息差不断收窄的约束，LPR报价下调很可能会伴随着新一轮的存款利率调降。

本文源自：金融界

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